量化价值投资 / 魔法公式
乔尔·格林布拉特
Joel Greenblatt
1957-至今 · 量化价值投资 / 魔法公式
用魔法公式系统筛选高资本回报率与高盈利收益率的企业，纪律执行比主观判断更可靠，时间是公式的最好朋友。
人物简介
简介
乔尔·格林布拉特（Joel Greenblatt），1957 年生，哥伦比亚大学法学院 JD、沃顿商学院 MBA，哥谭资本（Gotham Capital）创始人，哥伦比亚商学院价值投资学科兼职教授。他以发明"魔法公式"闻名于世，同时也是特殊情况投资（Special Situations）的顶级实践者。
成长与启蒙
格林布拉特早年深受格雷厄姆和巴菲特影响，在沃顿求学期间已对价值投资理论有系统认识。1985 年创立哥谭资本时，最初专注于特殊情况投资，包括企业分拆（spinoff）、破产重组后股权、并购套利等领域。在前十年内，哥谭实现了年化约 50% 的惊人回报，部分得益于当时市场对特殊情况投资的系统性忽视。
投资生涯关键节点
- 1985：创立哥谭资本，初期以特殊情况和分拆投资为核心策略。
- 2005：出版《股市稳赚》（The Little Book That Beats the Market），向大众介绍魔法公式，书中数据显示该策略在 1988-2004 年间年化回报超过 30%。
- 2010：创立哥谭资产管理，将量化策略向机构投资者开放，管理规模扩张至数十亿美元。
- 至今：持续在哥伦比亚商学院讲授价值投资，将分析框架标准化传授给新一代投资人。
思想核心
格林布拉特的投资哲学核心是量化纪律：用资本回报率（ROC）衡量业务质量，用盈利收益率（Earnings Yield）衡量估值吸引力，将二者综合排名，买入综合排名最高的企业组合。他强调系统性执行胜过主观判断，因为公式在短期内会有失效期，正是这种短期不适感使其长期有效。此外，他对企业分拆有独到见解，认为分拆出来的子公司常被母公司股东不理性抛售，造成系统性低估。
名言语录
- “魔法公式的秘密在于：它并不总是有效，正因如此它才能长期有效。”
- “买入好公司，以便宜的价格，坚持持有，就是全部秘诀。”
- “你不需要预测市场，你只需要找到被低估的好企业，然后等待。”
- “特殊情况投资的本质是：市场在做体力活时你在做脑力活。”
核心原则
- 1资本回报率优先：高 ROC 意味着企业能以最少资本赚取最多利润，是业务质量的核心指标。
- 2盈利收益率定价：以 EBIT 除以企业价值衡量买入便宜程度，排除财务杠杆干扰。
- 3纪律执行魔法公式：公式失效期恰恰是坚持的最佳时机，主观干预是最大的敌人。
- 4特殊情况挖掘：分拆、破产重组等事件造成的系统性错误定价，是最可重复的超额收益来源。
- 5持有至少一年：魔法公式需要时间发挥，频繁换仓会破坏策略的统计基础。
代表作品
- 2005股市稳赚
《The Little Book That Beats the Market》，以通俗语言介绍魔法公式，成为量化价值投资入门经典。
- 1997你也可以成为股市天才
《You Can Be a Stock Market Genius》，深度讲解特殊情况投资，被视为进阶价值投资必读书。